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分かれ道を迎えるパニック相場

㈱T&Cフィナンシャルリサーチ 代表取締役 吉田 恒

 5月6日、ドル円が一日で94円から88円割れ、ユーロ円は120円から110円へ暴落した「パニック相場」は、その後いったんはすぐに元の水準に戻ってきた。こんなふうに、急落した相場が底を打つ、セリング・クライマックになるのはじつはパニック相場の典型だ。ただ、これが当面の底打ちか、それとも束の間の底打ちかは、過去のパターンを参考にするとパニックから10日程度後、つまり5月中旬から分かれてくることになりそうだ。

パニック相場のアナロジー

 今回以上のパニック相場が起こったのは、2008年10月24日だった。この日はたった一日で、米ドル円は98円から91円割れ、ユーロ円は127円から114円割れへ大暴落となった。おりしも個人の為替取引、FXがブーム拡大の最中で起こった出来事だっただけに、「FX史上最悪のパニック」となってしまった。
 ところが、このパニック相場もあっけなく元通りになった。米ドルはパニックからまさに2営業日後には98円台を回復。パニックは、いわゆるセリング・クライマックスで、あっという間に元に戻ってしまうといった意味では、じつは今回の「5・6パニック」もそのパターン通りの展開になったわけだ。
 さて、ここまで似ているわけだから、この先も似た展開が続く可能性はある。パニックが短期間で収拾された後の「10・24パニック」その後の展開はどうだったか。
 パニックからわずか2営業日で元の水準、98円台を回復した米ドルだったが、その後は100円で早速反発も頭打ちとなった。そしてしばらく一進一退が続いたものの、パニックから約一カ月半後の2008年12月中旬にはふたたび米ドルは安値更新となったのである。
 さて、今回のパニックの主役はユーロといえるだろう。そのユーロは、5月6日たった一日で120円から110円へ暴落したが、このパニックから2営業日後には120円を大きく超えて、一時は122円まで反発した。
パニック相場のアナロジー(類似性)からすると、この先のユーロ反発は限られ、そして一カ月半後、つまり6月後半にはこの間の安値110円を割り込んでいくことになるわけだが、果たしてどうか。

ギリシャ問題は「第2のリーマン」なのか

 パニック相場のアナロジーがこの先も続き、ユーロはまだ底を打っていないのか、それともアナロジーがこの先崩れ、ユーロ安はすでに終わったということになるのか。それを見極める鍵は、今回のユーロ危機、それのきっかけになっているギリシャ問題をどの程度深刻に受け止めるかということにあると思う。
 ギリシャ問題については、「第2のリーマン・ショック」といった具合に深刻に受け止める見方も増えているようだ。つまり、これはギリシャ固有の問題ではなく、他の欧州諸国、さらにはいずれ日米など欧州域外にも波及する懸念を抱えているといった見方だ。
 こういった見方の背後には、「100年に一度の危機」からの脱出は、政府による異常な政策発動によるものだったが、それはリスクが民間から政府にすり替えられたに過ぎないから、その結果異常に膨らんだ財政赤字が新たな問題になってくる。そういった見方からすると、ギリシャの財政赤字問題は、ギリシャ固有の問題にとどまらないといったことになるわけだ。
ギリシャ発金融危機の中で起こった「5・6パニック」は、その後ユーロ圏などが危機対策を緊急決定したことで収束、上述のようにあっけなく元に戻る展開となった。しかしギリシャ危機が「第2のリーマン」ならこれも一休みに過ぎず、ユーロはまた底割れに向かっていくということになってしまう。そして過去のパニック相場を参考にすると、その分岐点は5月中旬に訪れる可能性がありそうだ。 (了)

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2010.05.17 | FXレポート

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吉田 恒(よしだひさし)

プロフィール

吉田 恒(よしだひさし)

吉田 恒(よしだひさし)
1962年、青森県生まれ。1985年、立教大学文学部卒業後、(株)自由経済社(現・(株)T&Cフィナンシャルリサーチ)に入社、2004年1月より同社の代表取締役社長就任。また、投資情報コングロマリット、 T&Cグループの持ち株会社であるT&Cホールディングス取締役にも2004年2月より就任。財務省、日銀のほかワシントン、ニューヨークなど内外にわたり幅広く取材活動を展開。グローバル投資情報「G20マーケットインサイト」の編集責任者。また一般投資家向け為替リアルタイム市況「fx wave」の運営責任者、さらに一般投資家向けの為替および株式講演会を精力的に全国展開している。2000年からの米株バブル崩壊暴落、2002年の円急落、昨年2007年8月の円急騰など大相場予測の精度に定評がある。「わかりやすい、役に立つ、当たる」として顧客満足度の高さではFX界随一との呼び声が高い。

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